新规限制再融资时间间隔 两家券商选择可转债

　　在“限时、限规模、限定价”的再融资新规中，期限要求对市场冲击最为猛烈，过去18个月内就有5家上市券商完成了定向增发

　　据《证券日报》记者统计，再融资新规实施后，实施定增的公司数量和规模较去年都有所降低。今年以来，A股上市公司中有47家实施定向增发，实际募资总额达1284.75亿元。而2016年同期实施定向增发的上市公司有97家，实际募资总额达1747.37亿元。

　　对于券商而言，再融资新规不仅会直接影响到投行业务，也同样会影响到其自身的融资计划。在这种背景下，被再融资新规遏制的再融资需求，将会选择可转债作为主要形式。日前，长江证券发布公告称，拟发行总额不超过50亿元的可转债，期限为6年。而在此前，太平洋也曾发布发行17亿元可转债预案的修订稿。

　　过去18个月内

　　八家上市券商完成再融资

　　在“限时、限规模、限定价”的再融资新规中，期限要求对市场冲击最为猛烈。根据要求，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，前次募集资金到位日与本次发行董事会决议日原则上不得少于18个月。

　　新规出台当天，兴业证券是首家因新规限制而宣布定增终止的上市公司。兴业证券公告表示，公司对照监管要求逐项自查，认为公司不符合“本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”的要求，决定终止筹划本次非公开发行股份事宜。

　　据《证券日报》记者统计，兴业证券并非上市券商中近期已有再融资历史的孤例。数据显示，多家于前两年内完成增发、配股和首发的上市券商均不符合新规中18个月间隔时间的要求，其股权再融资步伐或也将因此放缓。

　　相关公告显示，过去18个月内，共有5家上市券商完成了定向增发，分别为光大证券、山西证券、东吴证券、长江证券和东兴证券。从间隔时间来看，光大证券在今年3月份后将正式达到18个月。紧随其后的山西证券、东吴证券将在今年下半年走出限制期。长江证券、东兴证券则需要等到明年。

　　另外，兴业证券、太平洋、东北证券三家上市券商于2016年内完成配股募资，配股发行完成时点均在去年上半年，这也意味着，其最快在今年下半年才能符合再次进行股权融资的资格。

　　可转债或将重新受宠

　　长江证券拟发行50亿元

　　在“限时、限规模、限定价”的再融资新规中，发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。有分析指出，在此背景下，有越来越多的企业可能选择可转债作为再融资的手段。

　　兴业证券在研究报告中也指出，再融资新规与债市去杠杆一脉相承，打击金融套利，但关注实际需求。转债在国内发展已经超过20年，无论是2004年第一个蜜月期，还是2010年银行大盘转债问世，转债市场始终是个小规模的市场。但此次似有实质性进展，再融资受限后，部分企业的定增需求可能转到转债上面。

　　3月3日晚晚间，长江证券公告称，拟发行总额不超过50亿元的可转债，期限为6年。此次可转债募集资金将全部用于补充运营资金、发展主营业务，可转股后补充资本金。

　　据记者统计，这也是再融资新规后市场上的首单可转债方案。长江证券在2016年7月份完成了当年度的非公开发行，实际募得资金82.69亿元，募集资金在当年7月20日到账。这意味着，长江证券目前已不具备启动新一轮定增的条件。

　　与长江证券一样，不具备启动新一轮再融资条件的还有太平洋。太平洋在2016年初完成配股，融资约42.98亿元。不过，太平洋比长江证券更早发布可转债预案，并且于2月28日发布公开发行A股可转换公司债券预案的修订稿，发行总额不超过17亿元。